導(dǎo)讀：正極會用到的最上游主要原料包括：鋰礦、鈷礦、鎳礦和錳礦。但即便在產(chǎn)業(yè)研究層面，錳都基本無人論及，因為錳的供給并不成問題，只是有漲價壓力而已

導(dǎo)讀：正極會用到的最上游主要原料包括：鋰礦、鈷礦、鎳礦和錳礦。但即便在產(chǎn)業(yè)研究層面，錳都基本無人論及，因為錳的供給并不成問題，只是有漲價壓力而已。

鋰電池材料漲價的消息好像從未斷過，六氟磷酸鋰剛歇口氣，鋰鹽、鈷價、鎳價，也跟著漲……

電動汽車大勢已成，許多原材料供應(yīng)從工業(yè)用途轉(zhuǎn)向動力電池用途，而且，有的已經(jīng)幾輪產(chǎn)能擴張，到如今，是否走到了過剩拐點？

本文按鋰電池的材料組成來逐一分析。

一、鋰電池的組成部分

來源：新材料在線

以這個圓柱電池單體（也稱電芯，方殼電池和軟包電池的結(jié)構(gòu)類似）為例，材料包括：正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、導(dǎo)電劑、粘結(jié)劑、導(dǎo)電劑、極耳、鋁塑復(fù)合膜等。最主要的四大材料是正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液。由于銅箔緊缺，本文也特別論及。

二、正極上游材料供需評估

正極材料的分類和各自特點如下

來源：商品價值鏈研究

總的技術(shù)趨勢方面，三元材料因為能量密度高，在乘用車上已經(jīng)成為最主要的正極選擇。中國廠家一度力挺的磷酸鐵鋰，目前主要在客車上使用。鈷酸鋰在早期有一些廠家用過，比如特斯拉，但如今基本被拋棄。錳酸鋰是中國新能源客車最早曾大量用的正極，如今也逐漸式微，在客車和物流車上仍有市場，但能量密度低，高溫性能的問題，雖然需求有增長，但并不大。

正極會用到的最上游主要原料包括：鋰礦、鈷礦、鎳礦和錳礦。但即便在產(chǎn)業(yè)研究層面，錳都基本無人論及，因為錳的供給并不成問題，只是有漲價壓力而已。

礦石并不是冶煉或提純?yōu)榧兘饘賮砉┙o中游材料，而是開采為類似碳酸鋰這樣的中間品。這些中間品的供求情況基本和礦石的一致，很多供應(yīng)商除了開采同時也加工，因此一并討論。

鋰鹽（碳酸鋰）

鹽湖鋰鹽

價格走勢

用于電池碳酸鋰的國內(nèi)生產(chǎn)商報價顯示，碳酸鋰過去三個月漲了15.66%。

來源：生意社

供應(yīng)

全球鋰資源儲量共1350萬噸，儲采比378年，分布集中，智利、中國、阿根廷、澳大利亞四國儲量占全球99%。鹽湖提鋰三巨頭ALB、SQM、FMC占市場份額50%；礦石提鋰天齊控股的泰利森是全球龍頭，占全球供給的30%。（廣發(fā)證券，2016.8月）

2017-2018年全球碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計為34.11和45.99萬噸。（慧博資訊2016.5）

2018年2季度之后，新增碳酸鋰供給中主要增量釋放。（申萬宏源，2017.9.11）

需求

2017年-2018年全球碳酸鋰需求預(yù)計分別為28.89萬噸和34.10萬噸。增長的動力主要來自新能源汽車，若中國新能源汽車產(chǎn)量增速維持100%增長，即使考慮動力電池能量密度上升，2017-2018年全球新能源汽車碳酸鋰需求還將上升至9.76萬噸和13.67萬噸。（慧博資訊2016.5）

2017年全球碳酸鋰需求預(yù)計為23.90萬噸，同比增速21.19%。其中，新能源汽車需求6.68萬噸，工業(yè)需求12.40萬噸，3C數(shù)碼消費品需求4.72萬噸，儲能需求900噸。2018年-2019年全球碳酸鋰需求預(yù)計分別為28.07和34.74萬噸。（智研咨詢2017.1）

供需評估

2017-2020年供需緊平衡能否緩解取決于新增產(chǎn)能能否如期釋放，3-5年內(nèi)如果電池級碳酸鋰價格持續(xù)維持在8萬元/噸，則2017年起碳酸鋰市場很可能面臨巨大的供給壓力，除非新能源汽車增速繼續(xù)維持超高速增長，否則供給壓力釋放將帶來嚴(yán)重過剩。

2017-2018年將維持緊平衡狀態(tài)，2019年供給會逐漸超過需求。如下表。（智研咨詢）

預(yù)計明年上半年鋰鹽價格仍然強勢，下半年需要觀察，考慮到鋰鹽供給從來都是低于預(yù)期，同時新能源汽車銷量有望迎來非線性增長，總體對2018年鋰鹽價格不悲觀。（申萬宏源，2017.9.11）

劉彥龍評估

中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會秘書長劉彥龍

基本上滿足需求，有缺口不算太大。從2016年缺貨，新增產(chǎn)能兩年左右釋放，此后初步能滿足。

采購總監(jiān)A評估

供大于求。

鈷

價格走勢

生意社的報價顯示，鈷價6月份報價37萬/噸，到9月8日平均報價已達44萬/噸。各類鈷產(chǎn)品的市場價格已經(jīng)同比去年漲幅80%-100%

供給

2016年全球鈷可開采儲量為700萬噸，按照2016年的鈷礦產(chǎn)量，尚可開采58年，這在有色金屬中處于偏高的水平。中游則是中國的產(chǎn)量占據(jù)了約一半的份額。（商品價值鏈研究，秦源李銘一陳敬，2017.9.8）

需求

假設(shè)2020年全球新能源汽車銷量400萬輛，中國銷售200萬輛，每輛車電池容量為40Kwh，電池能量密度為200Wh/kg,三元材料再電池材料中占比為60%，三元材料平均含鈷量取“20%NCA，30%NCM811和50%NCM622”作為均值代表，則2020年全球和中國的新能源汽車鈷消費量分別為46742.4噸、23371.2噸。（商品價值鏈研究，秦源李銘一陳敬，2017.9.8）

供需評估

由于鈷礦的供給釋放可能難以跟上需求的快速增長，鈷價仍有望維持在相對高位。但長期來看：

1.鈷現(xiàn)有的儲量并不稀缺，可開采年限也較長；

2.鈷的資源勘探仍不充分，未來發(fā)現(xiàn)新鈷礦的空間很大；

3.鈷是可回收的，隨之積蓄量的增加，回收鈷的量也會增加；

4.隨著鈷價的大幅上漲，鈷礦開采利潤豐厚，伴生鈷的銅礦和鎳礦也會考慮到鈷的利潤而加大開采力度，并且從價格中長期走勢來看，銅價和鎳價也走出了中長期的底部；

5.是隨著三元材料向高鎳低鈷材料轉(zhuǎn)移，單位電池材料能量密度的提升，單位電池容量用鈷量也會大幅下降。

綜合這五方面的因素，我們認(rèn)為長期來看，鈷不會成為新能源汽車普及推廣的剛性資源約束。（商品價值鏈研究，秦源李銘一陳敬，2017.9.8）

劉彥龍評估

鈷資源緊缺，價格增長較快，未來乘用車用三元電池居多，鈷的需求要增長三四倍。鈷的原產(chǎn)地剛果局勢不好，未來還是偏緊張。

三元的一個技術(shù)方向是往高鎳去轉(zhuǎn)，減少鈷的用量。有可能2018年、2019年，811（鎳鈷錳的比例，此前一般為：333，523，622），NCA（鎳鈷鋁，鎳的比例一般也為80%）進入實際應(yīng)用，但還沒達到。

采購總監(jiān)A評估

2020年之前都緊張，鈷礦廠家壟斷太強，議價能力強。

采購總監(jiān)B評估

鈷稀缺，產(chǎn)地又比較動蕩，但是目前技術(shù)路線對鈷需求又大，2018年底之前不可能改善。未來，高鎳的產(chǎn)品不太可能出現(xiàn)，技術(shù)路線不改變的話，會持續(xù)緊缺。

鎳

價格走勢

生意社的報價顯示，9月8日平均報價9.5萬元/噸，而兩個月前7月3日報價僅7.7萬元/噸。

供給

我國鎳礦主要是硫化銅鎳礦，其中甘肅金川鎳礦是全球第四大硫化鎳礦，儲量占全國的62.7%；紅土鎳礦資源比較缺乏，高度依賴進口。2015年中國鎳礦進口量為3516.72萬噸，對外依存度超過60%。

據(jù)安泰科估計，2017年國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量將上升至30萬噸；國外方面產(chǎn)量約為20萬噸，除了住友集團、優(yōu)美科和俄鎳，還有幾家企業(yè)在產(chǎn)。我們根據(jù)此后的擴產(chǎn)情況推測，2018年全球硫酸鎳將進一步上升至60萬噸左右。

目前國內(nèi)的硫酸鎳產(chǎn)能大致為34.3萬噸左右，由于動力電池和新能源汽車的火熱，金川鎳鹽、格林美和廣西銀億此后還有9萬噸的硫酸鎳擴產(chǎn)計劃。

2015年就將硫酸鎳列入《危險化學(xué)品目錄》，所以硫酸鎳在生產(chǎn)、運輸、庫存等環(huán)節(jié)對環(huán)保的要求非常高，新建產(chǎn)能的環(huán)境評估需要比較長的周期，這將大幅限制硫酸鎳新建產(chǎn)能的擴張。（海通證券，2017.9）

需求

此前我們測算出國內(nèi)需求保持著35.2%的高增長。（海通證券，2017.9）

供需評估

市場對高鎳三元的預(yù)期以及之前過剩產(chǎn)能的釋放導(dǎo)致目前仍略微供過于求。但我們預(yù)計未來幾年硫酸鎳或?qū)⒊掷m(xù)短缺。高端材料供給嚴(yán)重短缺，去年國內(nèi)高端三元正極材料NCA、811/622產(chǎn)量占比僅為三元正極材料總量的1%。未來需求可期。(海通證券2017.9)

劉彥龍評估

鎳資源比較豐富，之前價格也沒漲太多。需求急劇增加必須等高鎳技術(shù)路線成熟之后。目前看不像鈷那么緊缺。

采購總監(jiān)B評估

中國的鎳不缺。不過，歐盟這些國家都要禁售燃油車，需求總體都在上升。鎳的供應(yīng)商或者有些戰(zhàn)略布局的企業(yè)，如果考慮在上游壟斷，有可能形成短缺。

三正極中游材料供需評估

三元材料

價格走勢

2016年，三元材料上游原材料碳酸鋰供應(yīng)相對緊張，價格大幅上漲，全年均價達14.5萬元/噸，且鎳、鈷等金屬價格觸底反彈，直接帶動三元材料價格在2016年保持著上漲的趨勢。2017年第一季度，三元材料價格出現(xiàn)大幅上漲。

供給

國內(nèi)主要正極材料廠商都有產(chǎn)能擴張計劃以應(yīng)對下游動力電池高速增長對三元正極材料的需求，目前在建產(chǎn)能已達到13.5萬噸。僅主流產(chǎn)商三元材料產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模已超30萬噸。

就高鎳材料而言，高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)調(diào)研統(tǒng)計，國內(nèi)三元材料企業(yè)對高鎳材料NCA產(chǎn)品目前處于發(fā)展建設(shè)時期，小部分企業(yè)處于小批量投產(chǎn)或者送樣階段，如：科隆、金和、長遠、貝特瑞、廈鎢等，占比20%，產(chǎn)線正在建設(shè)中的企業(yè)有：當(dāng)升、天力、巴莫、鋰寶、格林美等，占比25%。其余大部分均在研發(fā)階段。

需求

預(yù)計下游采用三元正極材料的乘用車動力電池需求量將以40%增長率遞增，未來市場空間廣闊。到2020年，全球動力電池需求量將達到120GWh，折算三元正極材料需求量達到30萬噸規(guī)模，行業(yè)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。國內(nèi)方面，2020年三元正極材料出貨量預(yù)計為21.8萬噸，CAGR超過40%。（中信證券，2017.7）

供需評估

高工鋰電預(yù)計，在2018-2020年，三元價格將保持著下滑的趨勢，預(yù)計到2020年，動力型523價格將降低至13萬元/噸，動力型622價格降低至15萬元/噸，主要的預(yù)測依據(jù)有：

1)預(yù)計從2018年開始，隨著鈷礦的供應(yīng)恢復(fù)和市場炒作逐漸消退，到2020年，硫酸鈷的價格也將逐漸降低至3-4萬元/噸，成本降低帶動價格逐漸下滑；

2)2018開始，國內(nèi)主要的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)如天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等企業(yè)的新增產(chǎn)能逐漸釋放，市場供應(yīng)增加，碳酸鋰的價格將逐漸降低；

3)隨著NCM622、NCM811和NCA等高鎳三元正極材料的產(chǎn)能逐漸釋放，市場應(yīng)用技術(shù)逐步成熟，將實現(xiàn)大批量供應(yīng)，規(guī)?；?yīng)將帶動其價格下降。且隨著NCM523和NCM111市場逐步別取代，市場競爭加強，企業(yè)也將通過下調(diào)常規(guī)型號的三元材料的價格來換取市場，從而導(dǎo)致三元正極材料市場總體價格保持著下滑的趨勢。

就高鎳三元正極材料而言，技術(shù)壁壘高，毛利率可達到25%以上。（中信證券，2017.7）

劉彥龍評估

目前111、523、622的產(chǎn)能都比較足，年報顯示杉杉去年產(chǎn)能達到3.3萬噸，但受到政策影響，實際出貨可能2.4萬噸、2.5萬噸的樣子。供大于求。

三元高鎳的材料有供應(yīng)的比較少，如果未來電池長有需求，可能供不應(yīng)求。

采購總監(jiān)B評估

總體還是緊張的。2018年上半年，三元正極材料價格會橫盤，之后看廠家接受何種技術(shù)路線。車廠面臨巨大的補貼退坡壓力，反過來壓電池廠商，傳到到上游，漲價的預(yù)期不高。

磷酸鐵鋰

價格走勢

高容量磷酸鐵鋰價格一直趨于平穩(wěn)，低容量磷酸鐵鋰價格下滑。（高工鋰電，2017.8）

供應(yīng)

目前國內(nèi)實現(xiàn)磷酸鐵鋰批量生產(chǎn)的企業(yè)有60多家，由于磷酸鐵鋰生產(chǎn)技術(shù)門檻很高，大多數(shù)生產(chǎn)廠商在批量生產(chǎn)時產(chǎn)品的穩(wěn)定性難以保證，導(dǎo)致實現(xiàn)批量生產(chǎn)的企業(yè)接近20家，從公開資料統(tǒng)計來看，實際產(chǎn)量遠低于產(chǎn)能(不足產(chǎn)能的1/10)。（《中國磷酸鐵鋰正極材料市場研究與投資前景報告（2017版）》）

高工鋰電統(tǒng)計，自2017年1月份以來，已先后有廈門鎢業(yè)、當(dāng)升科技、科恒股份、天賜材料、湘潭電化、優(yōu)美科等近8家企業(yè)在國內(nèi)投擴建正極材料，涉及投資金額達60億元，產(chǎn)能規(guī)劃則超32萬噸。

2017年上半年中國正極材料市場出貨量達9.5萬噸，同比增長51%。（起點研究）

需求

市場對三元正極材料需求大增，成為乘用車主流，磷酸鐵鋰出貨量占比有所下降。2016年磷酸鐵鋰正極市場份額60%，今年可能下降到50%。

供需評估

高工鋰電預(yù)測，到2018年國內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料有效產(chǎn)能將達30萬噸/年，磷酸鐵鋰材料產(chǎn)能將出現(xiàn)明顯過剩，磷酸鐵鋰材料行業(yè)競爭更加激烈。

劉彥龍評估

磷酸鐵鋰正極產(chǎn)能比較大，主要廠家總產(chǎn)能達到10萬噸，實際產(chǎn)出5萬噸左右。上半年新能源客車出貨量受政策影響，磷酸鐵鋰電池和正極也連帶受影響，下半年雖然能回調(diào)，但是增長有限。總體鐵鋰產(chǎn)能過大，繼續(xù)投入做動力電池的風(fēng)險較大，可以轉(zhuǎn)向儲能用的鐵鋰。未來電動汽車產(chǎn)銷增長，乘用車、物流車可能70%轉(zhuǎn)向三元，磷酸鐵鋰增長速度有限。

采購總監(jiān)A評估

磷酸鐵鋰正極供應(yīng)很成熟，供大于求，很多正極材料廠商擴產(chǎn)能速度超過了電池廠商。產(chǎn)能很可能過剩。

錳酸鋰

價格走勢

錳酸鋰材料由于其前驅(qū)體二氧化錳供應(yīng)充分，價格不過5萬元/噸，預(yù)計未來價格波動不大。（中國電池網(wǎng)2017.6）錳酸鋰材料受三元摻雜需求上漲，近期在漲價。（高工鋰電，2017.8）

供給

錳酸鋰正極材料市場增速顯著。如湘潭電化、中天新能源等持續(xù)推出高性能錳酸鋰材料，以改善公司目前面臨的產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面。（中國電池網(wǎng)2017.6）

需求

錳酸鋰電池不僅是新能源客車電池領(lǐng)域的主力之一，在專用車(特別是物流車)領(lǐng)域也開始發(fā)力，同時在乘用車領(lǐng)域也小試牛刀。（中國電池網(wǎng)2017.6）

錳酸鋰電池出貨量2017年將上漲到1Gwh，2020年達到4.3Gwh，市場份額將從2.46%上漲到3.39%。（EVtank,2017.6）

供需評估

國內(nèi)企業(yè)若能很好地解決高溫性能、循環(huán)壽命和能量密度的問題，錳酸鋰電池市場或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展周期。目前，以微宏、星恒電源、盟固利、億鵬能源等為代表的一批動力鋰電池企業(yè)正在這一技術(shù)路線上不斷突破。以星恒電源為例，其超級錳酸鋰電池循環(huán)壽命超2000次，在高低溫性能、安全性能優(yōu)勢明顯，更為關(guān)鍵的是，其電池成本在過去的幾年里大幅度降低10倍。（中國電池網(wǎng)2017.6）

劉彥龍評估

錳酸鋰電池便宜，當(dāng)生產(chǎn)環(huán)節(jié)高溫錳的溶解問題還有待解決。一些企業(yè)的錳酸鋰+三元混合的技術(shù)路線能夠提高能量密度，需求也在增加。主要廠家星恒、盟固利等廠家的產(chǎn)量也在增長。

氫氧化鋰

價格走勢

氫氧化鋰產(chǎn)品供不應(yīng)求，價格有小幅增長。

供給

2017年全球氫氧化鋰名義產(chǎn)能約7萬噸，高于預(yù)計消費量6.1萬噸，但考慮到雅化集團等加工企業(yè)原料供給存在困難，預(yù)計實際供需將維持緊平衡，脈沖式的需求沖擊將導(dǎo)致供應(yīng)出現(xiàn)階段性短缺，拉大與電池級碳酸鋰價差。

碳酸鋰與氫氧化鋰雖然可以轉(zhuǎn)化，但目前價差下企業(yè)主觀意愿低。一是氫氧化鋰屬于危險品，實際生產(chǎn)難度較大；二是工藝改造需要投資千萬元的蒸發(fā)設(shè)備，調(diào)試周期長；三是目前與電池級碳酸鋰1萬價差基本合理，與轉(zhuǎn)換后生產(chǎn)成本增加值相當(dāng)，企業(yè)轉(zhuǎn)換意愿低；四是新產(chǎn)品需重新進入下游正極材料廠商采購體系，動力電池產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)證周期較長；五是產(chǎn)品品控規(guī)格高，對一致性有較高要求。

需求

預(yù)計2017年全球電池級氫氧化鋰需求量有望達2.5萬噸左右，2018年有望達4.7萬噸。（智研咨詢）

供需評估

長期來看，隨著大量氫氧化鋰產(chǎn)能投放，氫氧化鋰的供給緊張將得以緩解。氫氧化鋰產(chǎn)能釋放受制于原料短缺，短期供需緊張延續(xù)，其相對于電池級碳酸鋰的溢價有望繼續(xù)攀升。2017-2019年全球待投放產(chǎn)能接近13萬噸，合計氫氧化鋰產(chǎn)能20萬噸，這將使得氫氧化鋰加工利潤回歸合理，價格中樞將依然取決于原礦供給是否短缺。（智研咨詢）

2017-2018年將維持緊平衡狀態(tài)，2019年供給會逐漸超過需求。（智研咨詢）

四、電解液材料供需評估

六氟磷酸鋰

價格走勢

六氟磷酸鋰占電解液成本的一半。價格從2015年最高位40萬元/噸下降到目前16萬元/噸。

供給

高工鋰電初步統(tǒng)計，包括多氟多、必康股份、天賜材料等企業(yè)新建產(chǎn)能在2017年9月之前均實現(xiàn)投產(chǎn)，目前國內(nèi)六氟磷酸鋰總產(chǎn)能在21880噸，正在規(guī)劃產(chǎn)能達32600噸。

值得注意的是，其中包括多氟多、必康股份、天賜材料、石大勝華等企業(yè)截止目前新增投產(chǎn)產(chǎn)能達12000噸，大幅緩解2016年六氟磷酸鋰供給趨緊狀況。（高工鋰電2017.9）

需求

根據(jù)動力電池的需求量預(yù)測，我們估計2017年六氟磷酸鋰的需求量約5500噸，2020年需求量為1.5萬噸，年均復(fù)合增速40%。（高工鋰電2017.9）

供需評估

在下游電池需求未達預(yù)期背景下，六氟磷酸鋰已經(jīng)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩局面，價格自然也開始下調(diào)。（匯金網(wǎng)）

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩明顯，價格下跌明顯，價格戰(zhàn)激烈。（高工鋰電）

劉彥龍評估

2017年相對以往看，供應(yīng)比較充足，新增的產(chǎn)能都釋放出來了。從企業(yè)申報產(chǎn)能來看，已經(jīng)過剩，可能未來三年不會短缺。

采購總監(jiān)A評估

生產(chǎn)能力以前掌握在幾家手里，現(xiàn)在能做的越來越多，供給沒問題。

采購總監(jiān)B評估

前幾個月在走低，現(xiàn)在看要見底回調(diào)了。需求拉動它往上走，整體看需求旺盛，供給也跟得上，持平。

五、負(fù)極材料供需評估

石墨

價格走勢

由于原材料針狀焦?jié)q幅超過450%，以及環(huán)保政策等影響，部分石墨化代工廠關(guān)停，石墨化加工費漲至2萬多/噸，上漲了2000-4000/噸。

供給

供給端，國外龍頭企業(yè)戰(zhàn)略收縮和調(diào)整，國內(nèi)行業(yè)長期低迷下供給出清疊加環(huán)保限產(chǎn)影響，有效產(chǎn)能釋放不足，供給維持緊張。

我國石墨電極產(chǎn)能超過1萬噸的企業(yè)有40多家，總產(chǎn)能在110萬噸左右，但今年以來受環(huán)保督察的影響，河北、山東和河南等省石墨電極生產(chǎn)企業(yè)處于限產(chǎn)、停產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計全年石墨電極產(chǎn)量約在50萬噸。（安信證券2017.7）

需求

隨著我國新能源汽車產(chǎn)銷逐步放量，動力鋰電用人造石墨負(fù)極材料需求隨之高漲。兩類需求均帶動針狀焦的增量需求。2017年我國石墨電極新增總需求在8.5萬噸-12萬噸。

鋼鐵行業(yè)持續(xù)回暖，加之各地對“地條鋼”和中頻爐進行徹底清理整治，導(dǎo)致鋼企對電爐的需求急增，從而帶動石墨電極的需求，預(yù)計全年需求量為60萬噸。（安信證券2017.7）

供需評估

近期的環(huán)保監(jiān)管及供給側(cè)改革打破了上游原材料原有的供需平衡，新環(huán)境下供應(yīng)緊張，下半年價格上漲預(yù)期強。（中投顧問，2017.7）

劉彥龍評估

從材料來講，天然石墨量比較豐富；從性能看，業(yè)界更需要人造石墨。人造石墨，原料不缺，受環(huán)保糾察等影響，短時間有漲價風(fēng)險，但長期來看不會供應(yīng)不足。

采購總監(jiān)A評估

產(chǎn)能本身沒有問題，供應(yīng)鏈成熟度比正極材料還更高，產(chǎn)能在2018-2020也在擴張，很有可能過剩。

采購總監(jiān)B評估

石墨是多種化工產(chǎn)品的衍生物，供給沒有問題。

六、隔膜供需評估

價格走勢和供給

濕法隔膜產(chǎn)能在2017年上半年新增釋放產(chǎn)能接近2萬噸，預(yù)計下半年投產(chǎn)產(chǎn)能更大，價格下滑明顯。目前，濕法隔膜價格跌破4元/平方米，干法隔膜在3元/平方米。

劉彥龍評估

國內(nèi)的隔膜廠商產(chǎn)能性能都提高很快，也有出口。未來兩三年隔膜產(chǎn)能會釋放得比較快，價格也會下降。

采購總監(jiān)A評估

濕法隔膜供應(yīng)相對緊張，因為薄，難度比較大。如果動力電池擴產(chǎn)不多的話，隔膜就會過剩。

采購總監(jiān)B評估

目前新建產(chǎn)能2018年1月、2月才能釋放，屆時供應(yīng)充足。

七、銅箔供需評估

價格走勢

2017年一季度部分公司在淡季超預(yù)期提價.二季度在淡季和庫存調(diào)整的共同作用下，行業(yè)部分企業(yè)對銅箔和覆銅板價格進行了下調(diào)。進入3季度以來，已有多次的銅箔和覆銅板的價格上漲。

供給

由于銅箔的核心設(shè)備依然處于供給受限的狀態(tài)，日本的幾家主要的設(shè)備供應(yīng)商都未進行產(chǎn)能擴張，17年新增產(chǎn)能的設(shè)備訂單已經(jīng)排到2019年，2017年年內(nèi)真正能夠釋放的產(chǎn)能并不多。銅箔供應(yīng)在2018年末至2019年上半年僅有約3.3萬噸的增量供應(yīng)。

（招商證券2017.7）

需求

根據(jù)動力電池的需求量預(yù)測，我們估計2017年鋰電銅箔的需求量為3.3萬噸，2020年需求量為9.1萬噸，年均復(fù)合增速40%。

在2020年全球新能源汽車銷量達到300萬輛的基準(zhǔn)假設(shè)下，鋰電銅箔（含動力電池用和非動力電池用）將從目前的7-8萬噸需求量，攀升至20萬噸附近。

國內(nèi)鋰電銅箔需求量則從3-4萬噸攀升至10萬噸一線，占全球消費量的50%+。（中信建投）

供需評估

我國鋰電銅箔的市場需求仍呈現(xiàn)快速增長的趨勢，盡管不斷有新的企業(yè)進入該領(lǐng)域，產(chǎn)能規(guī)模極速擴大，但是仍不能滿足國內(nèi)市場需求，尤其是輕量化銅箔領(lǐng)域，供需失衡現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

劉彥龍評估

盡管銅很富裕，生產(chǎn)銅箔設(shè)備日本的產(chǎn)能有限，影響各家廠家擴產(chǎn)速度。為了滿足動力電池比能量提升的需求，薄的銅箔需求大，供求關(guān)系更加緊張。

采購總監(jiān)A評估

銅箔會持續(xù)短缺。如果電池擴產(chǎn)速度大于銅箔速度，還是緊張。

采購總監(jiān)B評估

緊缺，整個市場的產(chǎn)能沒有釋放出來，諾德等廠家生產(chǎn)線有限，對客戶都是定額需求分配的情況。明年的二三月份，新建產(chǎn)能才能釋放。2019年、2020年才會更加均衡。

總結(jié)

動力電池需求在未來三年內(nèi)，將增長三四倍。各項材料的市場前景如何評估？應(yīng)考慮三個因素：一，當(dāng)下的供求關(guān)系；二，和動力電池廠擴產(chǎn)的速度對比；三，動力電池的新技術(shù)方向的切換。

由此可見，鈷、銅箔將繼續(xù)緊缺；磷酸鐵鋰正極、石墨負(fù)極、六氟磷酸鋰有過剩風(fēng)險；碳酸鋰雖然需求巨大，但產(chǎn)能逐步釋放，供需關(guān)系將趨于平衡，氫氧化鋰也類似；為了滿足高比能量、輕量化、快充的技術(shù)方向，高鎳的三元正極材料需求可能大幅上升，濕法隔膜比干法隔膜需求更大，鈦酸鋰也有一定上升空間。